恒生銀行財富管理首席投資總監(jiān) 梁君馡

美國聯(lián)儲局上周按市場預期宣布下調聯(lián)邦儲備基金利率25點子至4.25%-4.5%區(qū)間，但令市場驚訝的是，主席鮑威爾特別表示，關注美國通脹回落速度不如預期，料需更長時間才能達至其2%的通脹目標，局方最新預測是2025年底前或再減息兩次，這比9月時公布的預測次數(shù)少了兩次。

短短兩三個月之內，聯(lián)儲局突然轉向關注通脹風險，市場相當不解，議息會當晚避險情緒一度升溫，美匯大漲、債息上升而股市下挫。事實上，筆者認為聯(lián)儲局先前一直低估了美國的經濟表現(xiàn)，其最新言論相信最主要是聯(lián)儲需要調整對經濟和通脹的預期。當美國經濟和就業(yè)保持於健康狀態(tài)，聯(lián)儲局也不應急於減息。自9月底以來，美匯指數(shù)升近8%，同期10年期的美國國債收益率大升90點子，市場已早一步反映對減息步伐放慢的看法。相信本次議息後美股出現(xiàn)短暫拋售，更多是股市高位獲利的藉口。

留意美股波幅或會加大

美國經濟與消費表現(xiàn)繼續(xù)向好，加上減稅政策推助各個板塊盈利增長，這成為美股未來一年的重要支持。美國總統(tǒng)當選人特朗普將採取的關稅措施對美國通脹的影響仍是變數(shù)，但筆者料其新政並不會希望衝擊美國經濟與通脹。然而，需留意美股的估值的確不便宜，未來波幅料會加大，所以分散板塊投資而不僅是偏重高增長的科技股相當重要。

另一方面，美元近幾個月以來連續(xù)上升或對亞洲股市帶來一定的挑戰(zhàn)。但亞洲股市估值偏低，再調整的壓力相對較小，未來將受惠內地經濟刺激政策，和區(qū)內更緊密的貿易往來。最後，股票市場大幅波動之際，債券能扮演穩(wěn)定收益和投資風險的重要角色，筆者認為債券部署應偏重3年至6年存續(xù)期的美元債券，及受鴿派歐央行支持的歐洲債市。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）