南華金融副主席張賽娥

回顧上周，恒指全周跌250點(diǎn)，收?qǐng)?bào)19,720點(diǎn)；國指跌42點(diǎn)，收?qǐng)?bào)7,143點(diǎn)；上證指數(shù)跌23點(diǎn)，收?qǐng)?bào)3,368點(diǎn)。本周美國將會(huì)迎來聖誕假期，並公布原油庫存和初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)。

美國聯(lián)儲(chǔ)局FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會(huì)）在12月17日至18日連續(xù)兩天的議息會(huì)議後，宣布將利率降低0.25個(gè)百分點(diǎn)，降至4.25%至4.5%的範(fàn)圍，這符合市場的預(yù)期。然而，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)銀行行長Beth Hammack反對(duì)降息，並投下了反對(duì)票。她早些時(shí)候表示，應(yīng)該放慢降息的步伐，原因是經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁且通脹率仍然較高。

高利率將會(huì)繼續(xù)影響新興市場行情。由於各大成熟經(jīng)濟(jì)體均處於減息周期當(dāng)中，只有美國和日本分別處於減息周期末期和加息周期當(dāng)中。因此高利率仍然會(huì)吸引資金保留在美國市場。即使美國科技股因?yàn)楣乐颠^高而出現(xiàn)調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然利好美元資產(chǎn)。資金可能選擇黃金和美元債券作避險(xiǎn)用途，但難以流入新興市場。因此在新興市場選股，難度仍然較高。投資者對(duì)估值的要求亦更嚴(yán)謹(jǐn)。

業(yè)務(wù)壞賬少 資金回籠快

中國移動(dòng)(0941)相信大家非常熟悉，也不用筆者多作介紹。公司主要經(jīng)營電訊服務(wù)。由於地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)行業(yè)都出現(xiàn)不少的經(jīng)濟(jì)問題，因此剩下可以獨(dú)善其身的行業(yè)不多。電訊行業(yè)收入模式較為穩(wěn)定，較少遇到壞賬問題，現(xiàn)金來回籠亦較為快捷。同為收息股，銀行、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融板塊則會(huì)受到地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)的影響。

另外，相信美國將會(huì)維持高利率較長的一段時(shí)間。中移動(dòng)的股息率相對(duì)較高，遠(yuǎn)高於現(xiàn)時(shí)的無風(fēng)險(xiǎn)利率，有套息的空間。而且業(yè)務(wù)模式穩(wěn)定，將會(huì)吸引風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的資金流入。

估值方面，公司市盈率現(xiàn)時(shí)為11倍，對(duì)應(yīng)股息率6.6%，仍然有一定吸引力。唯獨(dú)是股份波幅較低，潛在回報(bào)可能不高。(筆者為證監(jiān)會(huì)持牌人士，本人及其關(guān)連人士沒有持有報(bào)告內(nèi)所推介的證券的任何及相關(guān)權(quán)益。)

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