龐溟 經(jīng)濟學博士、經(jīng)濟學家

十四屆全國人大常委會第十二次會議通過了增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案，明確了2024年至2028年間直接增加地方化債資源10萬億元（人民幣，下同）的化債政策。伴隨著化解地方政府債務(wù)風險的重要工作穩(wěn)妥有序推進，預計2028年將如期完成「隱債十年化解計劃」。

防範化解地方政府債務(wù)風險事關(guān)財政可持續(xù)發(fā)展。2015年以來，財政部會同相關(guān)部門採取了一系列措施，發(fā)行地方債券置換存量政府債務(wù)，推動北京、上海、廣東實現(xiàn)存量隱性債務(wù)清零。但從2022年下半年開始，一些地方出現(xiàn)了債務(wù)風險隱患。因此，2023年7月的中央政治局會議提出，要有效防範化解地方債務(wù)風險，制定實施一攬子化債方案。2023年四季度上調(diào)財政赤字，發(fā)行1.4萬億元特殊再融資債，追加發(fā)行1萬億元國債等相關(guān)政策措施密集出臺。2024年以來，財政部也已安排了1.2萬億元債務(wù)限額，支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。

債務(wù)風險可控惟化解難度增加

財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，我國政府全口徑債務(wù)總額為85萬億元，其中國債30萬億元，地方政府法定債務(wù)40.7萬億元，隱性債務(wù)14.3萬億元，政府負債率（政府債務(wù)餘額與GDP比值）為67.5%。財政政策的空間還比較大。經(jīng)過逐個項目甄別、逐級審核上報，全國納入政府債務(wù)信息平臺的隱性債務(wù)餘額比2018年摸底數(shù)減少了50%，債務(wù)風險較為可控。與高額隱性債務(wù)相對應(yīng)的，是受外部環(huán)境變化和內(nèi)需不足等因素影響，今年以來經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些新的情況和問題，各地稅收收入不及預期、土地出讓收入大幅下降，但財政剛性支出不斷增加，疊加部分地方隱性債務(wù)規(guī)模大、利息負擔重、可用財力小、「爆雷」風險高，使得地方財政收支平衡壓力持續(xù)上升、化解地方隱性債務(wù)風險工作的難度不斷加大。

顯性債資源是成功化債關(guān)鍵

從供給上看，數(shù)據(jù)顯示，2023年末地方專項債餘額與2024年地方專項債務(wù)限額分別為24.87萬億元和29.52萬億元，以2024年安排新增地方專項債3.9萬億元來測算，2024年地方專項債限額以下的發(fā)行空間僅剩餘7,500億元。但是，財政部10月份已利用結(jié)存限額向地方下達了4,000億元轉(zhuǎn)移支付以支持基層政府?；久裆⒈９べY、保運轉(zhuǎn)工作，因此今年地方專項債限額以下發(fā)行空間還有約3,500億元。

從需求上看，截至10月末，2024年全年特殊再融資債及特殊新增專項債的累計發(fā)行規(guī)模僅有1.2萬億元，相比2萬億元至3萬億元的標準化債進度而言，化債力度與進度均不夠理想，亟待更多可供化債的顯性債資源支持。

債務(wù)違約風險低 潛在舉債空間較大

從債務(wù)水平安全性上看，財政部部長藍佛安表示，我國政府負債率顯著低於主要經(jīng)濟體和新興市場國家。根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年末，G20國家平均政府負債率為118.2%、G7國家平均政府負債率為123.4%。與之相比，我國政府負債率67.5%處於穩(wěn)健可控水平。

從舉債空間上看，中國社會科學院國家資產(chǎn)負債表研究中心數(shù)據(jù)顯示，2019年政府淨資產(chǎn)佔全社會淨資產(chǎn)的比重接近四分之一，遠高於主要發(fā)達經(jīng)濟體中比例最高的德國的6%。而且當前我國政府債務(wù)主要以內(nèi)債為主，發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約風險更低，因此我國政府潛在舉債空間仍較大。

2021年、2022年和2023年我國國債淨融資金額分別為23,283億元、25,748億元和41,248億元，均明顯低於同期地方政府債淨融資金額48,142億元、45,798億元、56,606億元。在堅決遏制新增隱性債務(wù)導向下，預計未來政府部門加槓桿的主力將逐漸轉(zhuǎn)為中央政府，更多地通過增加地方政府債務(wù)額度和發(fā)行特別國債，幫助地方政府和國有銀行緩解流動性壓力，為經(jīng)濟持續(xù)增長提供資金保障。

化解隱債有助減稅降費刺激消費

2023年全國一般公共預算支出數(shù)據(jù)顯示，地方支出佔比約為86%，中央支出約為14%。在筆者看來，通過置換地方政府債務(wù)和增加地方政府債務(wù)限額，可以緩解地方政府收支矛盾和城投企業(yè)短期償債壓力、擴展地方政府財政空間，確保地方政府必要的公共部門開支與合理的債務(wù)的可持續(xù)性，可以促進地方政府實施更大力度的減稅降費和刺激消費政策，可以助力地方政府在擴大專項債券發(fā)行規(guī)模、拓寬資金投向等政策支持下有充足的資金精準投放於重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。與此同時，資源錯配、過度舉債、低效投資等問題也有望得到重視和解決，以科學合理、正向激勵的債務(wù)限額分配和管理機制，來降低地方政府行為的外部性、努力實現(xiàn)中央政府和地方政府的激勵相容。

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